Un contesto sfidante per i policymaker della Fed

Gli investitori hanno progressivamente ridotto le aspettative 2024 sui tagli dei tassi della Federal Reserve. Nella maggior parte dei cicli economici precedenti, la Fed è stata la prima a iniziare l’allentamento, ma questa volta è stata anticipata dalla Bce. Crediamo che un primo taglio dei tassi da parte della Fed in estate sia ancora possibile, seguito da un ulteriore taglio da 25 punti base nella riunione di dicembre, dopo le elezioni di novembre.

I policymaker della Fed sembrano desiderosi di tagliare i tassi una o due volte nel 2024 per prevenire un rallentamento, sempre che l’inflazione lo consenta. Basterebbe un modesto ammorbidimento del mercato del lavoro per dare il via all’allentamento.

La Fed vuole evitare che si possa pensare che le sue scelte siano state influenzate o motivate dalla politica e quindi non agirà nelle riunioni del Federal Open Market Committee (FOMC) di settembre o novembre. In effetti, se non fosse un anno elettorale, probabilmente la Fed non taglierebbe i tassi a luglio.

Le probabilità che la Fed sorprenda sono elevate

Il potenziale di sorprese da parte della Fed è molto più elevato rispetto a un tipico contesto di fine ciclo economico. È sempre più probabile che la mancanza di progressi nel portare l’inflazione core verso il target del 2% spinga la Fed a mantenere i tassi fermi per un periodo prolungato. Probabilmente, se la Federal Reserve sorprenderà, lo farà facendo meno tagli e non il contrario. In attesa di sapere se è possibile che la ripresa dell’inflazione possa indurre la Fed a rialzare i tassi nel corso dell’anno, le probabilità che ciò accada sono inferiori al 20%.

Le prospettive di allentamento della Fed nel 2025 sono ancora più oscure. Attualmente sono previsti da due a tre tagli nel 2025, il che appare troppo “dovish”. Uno o due tagli l’anno prossimo sembrano più realistici. E c'è il rischio che i tagli risveglino l’inflazione, aumentando le probabilità che la Fed torni a un orientamento al rialzo nel 2025.

Al 22 maggio 2024.
Fonte: Bloomberg Finance L.P.
I risultati effettivi potrebbero differire dalle aspettative.

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