In che modo le obbligazioni societarie in euro offrono stabilità in mercati volatili

Punti essenziali

Gli investitori in obbligazioni corporate europee investment-grade beneficiano sia della componente di duration che di quella di spread, che possono contribuire a bilanciarsi in un contesto più volatile.
Ciò le rende, a nostro avviso, molto interessanti in quanto l'asset class offre agli investitori potenziali caratteristiche difensive, oltre a un'interessante opportunità di reddito.
Questi duplici vantaggi sono particolarmente importanti nel contesto attuale, in quanto è probabile che la volatilità si manifesti nei restanti mesi dell'anno a causa dell'incertezza politica e delle continue preoccupazioni sullo stato di salute dell'economia mondiale.

Gli investitori sono attualmente alle prese con una serie di sfide economiche e di mercato, tra cui il rallentamento dell'economia, l'incertezza elettorale e l'aumento dei rischi geopolitici.

...le componenti di duration e di spread delle obbligazioni corporate europee investment-grade rappresentano il meglio dei due mondi.

Queste correnti incrociate dovrebbero alimentare la volatilità nelle prossime settimane e mesi, ma la buona notizia è che gli investitori potrebbero trovare una certa stabilità nelle obbligazioni corporate europee investment-grade.

Sia la componente di duration che quella di spread potrebbero compensarsi a vicenda in uno scenario di avversione al rischio. Riteniamo che questa caratteristica difensiva, insieme all'interessante potenziale di rendimento, renda l'asset class una scelta d'investimento interessante in questo contesto di mercato incerto.

Il meglio dei due mondi

...riteniamo che le obbligazioni corporate europee offrano agli investitori un buon equilibrio tra reddito interessante e stabilità del portafoglio.

Siamo convinti che le componenti di duration e di spread delle obbligazioni corporate europee investment-grade rappresentino il meglio dei due mondi. Nei periodi di congiuntura favorevole, quando l'economia è in crescita e gli spread creditizi si contraggono, questa asset class ottiene tipicamente buoni risultati grazie all'elemento del credito.

Al contrario, quando i tempi sono più difficili e l'economia si indebolisce, la componente di duration può intervenire come ammortizzatore per contribuire a compensare l'ampliamento degli spread creditizi.

Il ruolo di ammortizzatore

Una qualità spesso trascurata nei mercati europei delle obbligazioni corporate è la diversità dell’asset class. Essa copre infatti 18 settori e quasi 900 società di oltre 25 Paesi, compresi quelli extraeuropei che emettono obbligazioni in euro, come Stati Uniti, Regno Unito e Giappone. Si tratta di un'offerta vasta, che ha il potenziale di diversificare le opportunità e di fungere da potenziale cuscinetto di rendimento nei momenti di incertezza. Un'osservazione interessante che scaturisce dall’analisi delle elezioni francesi è che il contagio alle obbligazioni societarie si è mantenuto abbastanza contenuto alle banche francesi. Questa capacità di attenuare il rischio politico è incoraggiante e probabilmente continuerà ad essere importante, dato che la situazione in Francia rimane incerta e cresce il disagio per il finanziamento di ampi deficit fiscali in Europa.

Oltre ai rischi politici, anche il contesto macro sembra destinato a essere impegnativo per il resto del 2024. I dati pubblicati dovrebbero essere esaminati con attenzione, ed eventuali errori potrebbero alimentare i timori di recessione e la volatilità dei mercati. Ma le obbligazioni corporate europee sono sostenute dalla loro elevata qualità creditizia. A fine agosto 2024, la qualità creditizia media del benchmark era A-¹, superiore al rating di alcuni Paesi dell'Eurozona.

Inoltre, un aspetto chiave del mercato è il suo profilo di duration, che si aggira in media intorno ai 4,4 anni². Ciò significa che le obbligazioni corporate europee investment-grade potrebbero trarre vantaggio da un eventuale peggioramento dei dati economici e dagli ulteriori tagli dei tassi di interesse da parte della Banca centrale europea che potrebbero conseguirne. Per lo meno, la componente di duration potrebbe contribuire a fungere da ammortizzatore nel caso di un movimento di avversione al rischio che porti a un ampliamento degli spread creditizi.

Equilibrio tra redditività e stabilità

Nonostante il recente calo dei rendimenti, le obbligazioni societarie europee continuano a offrire agli investitori un'opportunità potenzialmente interessante di generazione di reddito a lungo termine. A fine agosto 2024, il rendimento medio offerto dai titoli investment grade europei era di circa il 3,46%, ben al di sopra del livello medio dell'1,55% osservato nell'ultimo decennio³. Complessivamente, riteniamo che le obbligazioni corporate europee offrano agli investitori un buon equilibrio tra reddito interessante e stabilità del portafoglio. Tuttavia, una gestione attiva e una selezione titoli basata su competenze solide e alimentata da un'approfondita ricerca fondamentale sono imperative nell'attuale clima di rischi macroeconomici e politici.

Le obbligazioni corporate in euro hanno il potenziale di fungere da ammortizzatore

David Stanley Portfolio Manager, Fixed Income

David Stanley ist Portfoliomanager in der Fixed Income Division von T. Rowe Price und trägt die Verantwortung für die Auswahl europäischer Unternehmensanleihen. David Stanley ist Vice President der T. Rowe Price Group, Inc. und von T. Rowe Price International Ltd.

Mag 2024 • INVESTMENT INSIGHTS

Euro Corporate Bond: Q&A con David Stanley

Di David Stanley

1 Indice Bloomberg Euro‑Aggregate: Corporates Bond. Fonte: Bloomberg Finance L.P.

2 Al 31 agosto 2024. Duration media ponderata dell’indice Bloomberg Euro‑Aggregate: Corporates Bond. Fonte: Bloomberg Finance L.P.

3 Al 31 agosto 2024. Yield to worst dell’indice Bloomberg Euro‑Aggregate: Corporates Bond. Fonte: Bloomberg Finance L.P.</p></PropertyContent>

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