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Von  Nabil Hanano, CFA®
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Radikale Innovationen eröffnen echte Perspektiven im Gesundheitswesen

Eine neue Generation von Behandlungen ebnet den Weg für ein goldenes Zeitalter in der Branche.

November 2024, On the Horizon -

Gesundheitsaktien haben seit der Pandemie mit steigenden Kosten und sinkenden Umsätzen zu kämpfen. Doch nun verändert eine Welle der Innovation die Perspektiven des Sektors. Eine neue Generation von Behandlungen und Technologien, die bahnbrechende Ergebnisse erzielen, kommt auf den Markt und schafft die Voraussetzungen für das, was wir für ein goldenes Zeitalter der Gesundheitsversorgung halten.

Das Aufkommen von GLP-1-Medikamenten zur Behandlung von Adipositas und Diabetes war eine revolutionäre Entwicklung. Die Investitionsimplikationen von GLP-1 sind groß, nicht nur für das Ertragspotenzial der Arzneimittelentwickler, sondern für alle Bereiche des Gesundheitswesens und die gesamte Wirtschaft. Bisher hat dies jedoch noch nicht zu einer sektorweiten Outperformance geführt: Sämtliche Healthcare-Segmente im S&P 500 haben sich in den letzten zwei Jahren schlechter entwickelt als der breitere Index, und die Gewichtung des gesamten Gesundheitssektors innerhalb des Index lag Ende Oktober auf dem niedrigsten Niveau seit zehn Jahren (Abbildung 5). Die Vergangenheit zeigt, dass nach Phasen sinkender Renditen die Gewichtung des Gesundheitswesens im S&P 500 in der Regel gesunken ist, bevor sie sich wieder erholt hat.

Die Gewichtung des Gesundheitssektors im S&P 500 ist die niedrigste seit 10 Jahren.

(Abb. 5) Alle Segmente in diesem Sektor haben schlechter abgeschnitten als der breitere Index.
Health care weighting in S&P 500 is lowest in 10 years

Die Daten für die relative Rendite der nächsten zwölf Monate enden am 31. Oktober 2023, und die Daten für den S&P 500 Index enden am 31. Oktober 2024. Die auf der y-Achse dargestellte relative Rendite bezieht sich auf den Gesundheitssektor innerhalb des S&P 500 Index im Vergleich zum Index insgesamt. Vergangene Wertentwicklungen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse. Die nächsten 12 Monate beziehen sich auf nachfolgende Renditen zu einem bestimmten Zeitpunkt und sind keine Projektion einer Rendite.
Quelle: Standard & Poor’s, über FactSet (siehe weitere Hinweise).

Führende GLP‑1-Hersteller haben dennoch profitiert

Trotz sinkender Bewertungen in allen Healthcare-Segmenten sind die Eintrittsbarrieren im GLP-1-Bereich hoch. Die führenden Hersteller haben sich einen Wettbewerbsvorteil verschafft, indem sie enorme Mengen klinischer Daten gesammelt und Produktionskapazitäten aufgebaut haben. Zudem entwickeln sie Medikamente der nächsten Generation, die vermutlich besser sind als die derzeit verfügbaren. Diese Unternehmen geben Milliarden von Dollar für Investitionen sowie Forschung und Entwicklung aus, um ihre dominante Stellung zu behaupten.

Eine der wichtigsten Innovationen sind die niedermolekularen GLP-1-Agonisten, die im Gegensatz zur bisher üblichen Spritze oral eingenommen werden können. Aufgrund von Kapazitätsengpässen wird es niemals genug injizierbare Medikamente geben, um alle Menschen zu erreichen, die sie benötigen. Daher sind GLP-1-Agonisten in Tablettenform notwendig, um den globalen Markt für die Behandlung von Adipositas zu bedienen.

Die Innovationsdynamik im Gesundheitswesen beschränkt sich jedoch nicht allein auf GLP-1. Technologische Entwicklungen führen derzeit zu bedeutenden Durchbrüchen in Bereichen wie KI-gestützte Krebsfrüherkennung und Roboterchirurgie, während therapeutische Innovationen die Nachfrage nach Unternehmen ankurbeln dürften, die die notwendigen Geräte für die biotechnologische Produktion anbieten.

Niedrigere Zinsen und eine Normalisierung der Lagerbestände dürften rechtzeitig für Auftrieb sorgen

Die steigenden Zinsen in den Jahren 2022/2023 trafen das Gewinnpotenzial und die Bewertungen von Biopharma-Aktien besonders hart. Die Rückkehr zu niedrigeren Zinsen – und damit auch zu günstigeren Finanzierungen – dürfte den Sektor deutlich stärken. Zusätzliche Unterstützung könnte durch die Normalisierung der Lagerbestände nach der Pandemie kommen, da sich die Nachfrage in der Branche wieder stabilisiert.

An anderer Stelle reagieren Managed-Care-Organisationen auf den externen Kostendruck und technologische Fortschritte, indem sie stärker auf eine wertbasierte Gesundheitsversorgung (bei der Leistungserbringer auf Basis der Gesundheitsergebnisse der Patienten bezahlt werden) und die Telemedizin setzen. Außerdem nutzen sie zunehmend KI und maschinelles Lernen, um Patientenergebnisse vorherzusagen und den Entscheidungsprozess zu unterstützen.

Anleger, die von diesen Veränderungen profitieren wollen, müssen über die traditionelle Finanzanalyse hinausblicken und ein tieferes Verständnis der zugrunde liegenden wissenschaftlichen Entwicklungen erlangen. Wer dazu in der Lage ist, dem bieten die außergewöhnlichen Innovationen in vielen Bereichen des Gesundheitswesens, kombiniert mit den aktuell niedrigen Bewertungen, eine attraktive Gelegenheit.

Wichtigste Erkenntnis
Eine neue Generation von Behandlungen und Technologien ebnet den Weg für das, was ein goldenes Zeitalter im Gesundheitswesen sein könnte.
Nabil Hanano, CFA® Associate Portfolio Manager, Global Focused Growth Equity Strategy

Nabil Hanano ist Associate Portfolio Manager der Global Focused Growth Equity Strategie in der U.S. Equity Division. Er ist Mitglied im Investment Advisory Committee der Strategien US Small-Cap Growth Equity, Global Industrials Equity, Europe Equity und Global Focused Growth Equity sowie Vice President von T. Rowe Price International Funds.  
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