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Globaler Marktausblick 2025
Investieren in Zeiten des Wandels
Die Welt verändert sich in einem Tempo und Ausmaß, wie nie zuvor. Radikale Innovationen in den Bereichen KI und Gesundheitswesen. Erhöhte geopolitische Spannungen, einschließlich der erhöhten Möglichkeit von Zöllen nach den US-Wahlen. Ein potenzielle Verlangsamung des globalen Wachstums. In Zeiten wie diesen sind handlungsfähige Einsichten und die Fähigkeiten eines aktiven Managements gefragt. Hier erfahren Sie, was Sie wissen müssen, um die bevorstehenden Veränderungen und Chancen zu meistern.
Globale Wirtschaft
Der Weg vom Abschwung zur Erholung
Die globale Wirtschaft könnte in den ersten Monaten 2025 langsamer wachsen. Die Zentralbanken werden jedoch mit raschen Zinssenkungen reagieren und damit den Weg für eine schnelle Erholung ebnen. Wir erwarten eine Verlagerung vom Dienstleistungssektor hin zum verarbeitenden Gewerbe - das Ergebnis ist ein globaler Vorstoß in Richtung erneuerbaren Energien und des Aufstiegs der KI. Diese Faktoren treiben teilweise die Infrastrukturausgaben an.
Wichtigste Erkenntnis
Eine Erholung in der zweiten Jahreshälfte wird wahrscheinlich den Übergang zu einem produktionsgetriebenen Wachstum beschleunigen.
US-Wirtschaft
Der amerikanische Ausnahmestatus hat noch nicht an Kraft verloren
Die US-Wirtschaft steht vor einem weiteren Wachstumsjahr, das durch Investitionen in die künstliche Intelligenz gestützt wird. Fiskalpolitik und koordinierte geldpolitische Lockerungen stützen diesen Aussichten. Die Schaffung von Arbeitsplätzen wird sich voraussichtlich/wahrscheinlich verlangsamen, da Unternehmen Neueinstellungen vorgezogen haben, aber die Arbeitslosigkeit wird voraussichtlich niedrig bleiben. Auch die steigende Produktivität dürfte das Wachstum weiter ankurbeln.
Wichtigste Erkenntnis
Trotz eines sich verlangsamenden Arbeitsmarktes dürfte eine unterstützende Geldpolitik und eine steigende Produktivität die US-Wirtschaft vor einer Rezession bewahren.
Globale Aktien
Value- und Small-Cap-Werte könnten internationale Aktienmärkte antreiben
Nach einer Zeit, in der US-Technologiewerte dominierten, könnten internationale Aktien ein breites Spektrum und Raum für Wachstum bieten. Eine Diversifizierung in Bereiche mit Bewertungspotenzial und robusten Fundamentaldaten, wie zum Beispiel Value- und Small-Cap-Aktien, erscheint vernünftig. Japan, Korea und das Vereinigte Königreich könnten ebenfalls von strukturellen Veränderungen profitieren.
Wichtigste Erkenntnis
Wir erwarten ein sich erweiterndes Spektrum an Chancen, das internationale Märkte begünstigt, insbesondere Value- und Small-Cap-Aktien.
Die Bewertungen von internationalen Small-Cap- und Large-Cap-Aktien haben sich angenähert.
(Abb. 3) Das traditionelle Premium von Small-Cap-Aktien ist praktisch verschwunden.
30. Januar 2009 bis 31. Oktober 2024. Quelle: MSCI (siehe zusätzliche Hinweise). Analyse von T. Rowe Price. KGV = Kurs-Gewinn-Verhältnis. Vergangene Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
US-Aktien
Zinssenkungen schaffen Chancen für US-Small Caps und Finanzwerte
Die Themen, die den Großteil der US-Aktienrenditen im Jahr 2024 bestimmen, könnten sich im Jahr 2025 auflösen. Unterm Strich: Wir sehen an den Aktienmärkten ein breiteres Spektrum an Chancen. Small Caps dürften von weiteren Zinssenkungen und Anzeichen einer sich verbessernden Wirtschaft profitieren. Unterbewertete Sektoren wie Energie, Finanzwerte und Industriewerte könnten ebenfalls Chancen bieten, was auf einen Markt für Aktienpicker hindeutet.
Wichtigste Erkenntnis
Trends, die 2024 die US-Aktienmärkte beherrschten, könnten 2025 abklingen, was jedoch die Chancen erhöhen dürfte.
Die Bewertungen von US-Aktien liegen in vielen Sektoren nahe historischen Höchstständen.
(Abb. 4) Die Renditen könnten im mittleren Zeitraum hinter Anleihen zurückbleiben.
Vergangene Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Stand: 31. Oktober 2024. Quelle: Standard & Poor’s, über FactSet (siehe zusätzliche Hinweise). Analyse von T. Rowe Price. Der Zeitraum zur Bestimmung des aktuellen relativen Bewertungsprozentsatzes am 31. Oktober 2024 erstreckt sich vom 31. Januar 1990 bis zum 31. Oktober 2024. Die Bewertungen werden monatlich berechnet.
Fixed Income
Ertragschancen in Hochzinsanleihen, Bankkrediten und Schwellenländern finden
Die Anleiherenditen haben eine Achterbahnfahrt hinter sich, da die Märkte versucht haben, Veränderungen in den Zentralbankpolitiken vorherzusehen. Angesichts der aktuellen Marktbewertungen deutet dies auf ein Aufwärtsrisiko für die Rendite. Worauf man sich konzentrieren sollte: Bargeldrenditen sind nach wie vor attraktiv, aber die Anleihen mit längerer Laufzeit sind anfällig. Hochzinsanleihen und Bankdarlehen sind am besten für Renditen positioniert, während Schwellenländeranleihen ebenfalls günstige Ertragsaussichten bieten.
Wichtigste Erkenntnis
Sektoren mit Non-Investment-Grade und Anleihen aus Schwellenländern bieten attraktive Renditechancen, selbst wenn die Renditen von Staatsanleihen sinken.
Themen im Fokus
Private Märkte
Schwächeres Wachstum und niedrigere Zinsen öffnen Türen zu Privatmärkten
Die sich verändernden Wirtschaftlichs- und Marktbedingungen könnten die Chancen für Privatmarktinvestoren erweitern. Private Kredite werden komplexe Finanzierungsbedürfnisse erfüllen, während potenzielle Börsengänge und eine erhöhte M&A-Aktivität, angetrieben durch niedrigere Liquiditätsmöglichkeiten für Private-Equity-Investoren bieten könnten.
Wichtigste Erkenntnis
Ein anspruchsvolleres wirtschaftliches Umfeld und der Zinssenkungszyklus der Fed werden im Jahr 2025 Chancen für Investoren in privaten Märkten eröffnen.
Gesundheitswesen
Radikale Innovationen eröffnen echte Perspektiven im Gesundheitswesen
Eine Welle der Innovation verändert die Perspektiven des Gesundheitssektors. Und das nicht nur bei GLP-1-Präparaten. Technologische Entwicklungen führen zu Durchbrüchen in der KI-gestützten Krebsvorsorge und der robotergestützten Chirurgie. Therapeutische Durchbrüche könnten erhebliche Auswirkungen haben. Eine Rückkehr zu niedrigeren Zinssätzen und die Normalisierung der Lagerbestände könnten dem Sektor ebenfalls einen rechtzeitigen Aufschwung bringen.
Wichtigste Erkenntnis
Eine neue Generation von Behandlungen und Technologien ebnet den Weg für ein möglicherweise goldenes Zeitalter im Gesundheitswesen.
Künstliche Intelligenz
Kein leichtes Geld mehr mit KI, doch zahlreiche Chancen bleiben
Die Lancierung von ChatGPT löste eine Welle von KI-Aktien aus. Auch wenn die schnelle Wachstumsphase möglicherweise vorüber ist, bleibt KI ein mächtiger Produktivitätsfaktor für die Weltwirtschaft. Was bedeutet das für Investoren? Der Übergang zur nächsten Investitionsphase der KI steht an. Innovative "Schlüssel”-Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten bieten die besten Wachstumsaussichten.
Wichtigste Erkenntnis
Investoren, die die nächste Phase des KI-Investitionszyklus meistern möchten, sollten nach führenden Technologieunternehmen Ausschau halten, die innerhalb wachsender Märkte innovativ sind.
Multi-Asset
Hochzinsanleihen und Finanzaktien bieten Wertpotenzial trotz Unsicherheit
In den Märkten ist nicht genug Unsicherheit eingepreist. Obwohl 2025 sicherlich ein weiteres Wohlstandsjahr werden könnte, ist ein positives Szenario bereits in nahezu allen Anlageklassen eingepreist, was teils widersprüchliche Cross-Asset-Signale erzeugt. Vor diesem Hintergrund gibt es zwei zentrale Fragen, die die Richtung der Märkte im Jahr 2025 bestimmen werden.
Wichtigste Erkenntnis
In einem Umfeld, in dem die meisten Anlageklassen zu wenig Unsicherheit reflektieren, sind Hochzinsanleihen, Substanzwerte und japanische Aktien attraktiv.
Globale taktische Einschätzungen
Stand: 31. October 2024
Die Einschätzungen zur taktischen Allokation werden von der Multi-Asset Division von T. Rowe Price erstellt. Darin fließt auch eine subjektive Beurteilung der relativen Attraktivität von Anlageklassen und -unterklassen über einen Zeitraum von 6 bis 18 Monaten ein.
Längerfristige Anleiherenditen könnten aufgrund eines robusten Wachstumsumfelds und der Aussichten auf erhöhte Fiskalausgaben unter Aufwärtsdruck geraten, während kürzerfristige Renditen mit der Lockerung der Geldpolitik der Zentralbanken sinken. Die Fundamentaldaten von Krediten sollten unterstützend bleiben, wobei das Potenzial für Bewertungssteigerungen angesichts enger Spread-Niveaus begrenzt ist.
Trotz erhöhter Bewertungen sehen wir Potenzial für eine Ausweitung des Gewinnwachstums, da die Zentralbanken in den entwickelten Märkten die Zinssätze senken. Fragen bleiben hinsichtlich der Dynamik der KI, des Wirtschaftswachstums und der geopolitischen Spannungen bestehen.
Trotz des jüngsten Rückgangs infolge der Lockerungspolitik der Fed bieten Barmittel/Barmitteläquivalente immer noch attraktive Renditen und Liquidität, falls sich Marktchancen ergeben.
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