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Globaler Marktausblick zur Jahresmitte 2024
Anleger, die ihre Barpositionen auflösen, könnten Aktien und kurzfristige Anleihen bevorzugen
Asset Allokation
In den USA sind derzeit erhebliche Summen in Geldmarktfonds und anderen kurzfristigen liquiden Instrumenten investiert. Aus vergangenen Konjunkturzyklen gibt es Hinweise darauf, dass diese starke Präferenz für flüssige Mittel irgendwann nachlassen wird, insbesondere, wenn eine tiefe Rezession vermieden werden kann.
Da die Sorge um eine harte Landung der US-Wirtschaft schwindet, verlagert sich der Fokus zunehmend vom Rezessions- auf das Inflationsrisiko, was Auswirkungen darauf hat, in welche Segmente die Anleger investieren werden. Historisch betrachtet bieten Anleihen, insbesondere solche mit längeren Laufzeiten, eine hervorragende Absicherung gegen eine Rezession, aber eine schlechte Absicherung gegen Inflation. In den seltenen Fällen, in denen die Inflation aufgrund eines starken wirtschaftlichen Abschwungs in negatives Terrain rutschte, entwickelten sich Anleihen in der Vergangenheit besser als Aktien.
US-Anleger halten reichlich Liquidität vor
Abbildung 7: Das in Geldmarktfonds angelegte Vermögen ist stark erhöht
Stand: 1. April 2024. Quelle: Investment Company Institute.
„Aus vergangenen Konjunkturzyklen gibt es Hinweise darauf, dass
diese starke Präferenz für flüssige Mittel irgendwann nachlassen wird,
insbesondere, wenn eine tiefe Rezession vermieden werden kann.“
Tim Murray, CFA, Capital Markets Strategist, Multi‑Asset Division
Energieaktien bieten potenziell die beste Absicherung gegen Inflation
Historisch betrachtet entwickeln sich die Aktienmärkte typischerweise am besten, wenn die Inflation niedrig, moderat oder sogar leicht erhöht ist. Indessen verzeichnen sie in Rezessionen deutliche Verluste – und auch in Zeiten mit sehr hoher Inflation. Das gilt allerdings nicht für Energieaktien, die sich in früheren Phasen mit sehr hoher Inflation recht robust behaupteten. Diese Muster deuten darauf hin, dass sich Anleger gegen Inflationsrisiken dadurch absichern können, indem sie ihr Portfolio auf Aktien mit Schwerpunkt auf energie- und anderen rohstofforientierten Sektoren ausrichten.
Angesichts der attraktiven Renditen und des Potenzials von Kurssteigerungen bei einem rückläufigen Renditeniveau dürften die Anleger verstärkt auf Anleihen mit kürzeren Laufzeiten setzen. Kurzfristige Anleihen werden in unsicheren Zeiten wie diesen typischerweise hoch bewertet, da sie von Zinsänderungen weniger stark betroffen sind als ihre längerfristigen Pendants. Außerdem werfen sie potenziell höhere Renditen ab als Barmittel – bei annähernd gleicher Flexibilität, die angesichts unsicherer Wirtschafts- und Marktbedingungen nützlich sein kann.
Nikolaj Schmidt,
Chief Global Economist
Ken Orchard,
Head of International Fixed Income
Peter Bates, CFA
Portfolio Manager, Global Equities
Tim Murray, CFA
Capital Markets Strategist,
Multi‑Asset Division
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