Mai 2024 / VIDEO
Wie schätzen Sie die aktuellen Bewertungen im Technologiesektor ein?
Ein Rückblick auf die Geschichte und warum Dom Rizzo glaubt, dass der Großteil des Tech-Universums auch heute noch vernünftig bewertet ist
Transkript
Nun, ich denke, genau aus diesem Grund ist es so wichtig, einen Anlagerahmen zu haben. Bei der Investition in globale Technologieaktien sollten Sie sich auf die Anbieter von Schlüsseltechnologien konzentrieren, die in langfristigen Wachstumsmärkten innovieren und deren Fundamentaldaten sich verbessern. Sie sollten aber auch darauf achten, dass Sie nicht zu hohe Bewertungen für diese Aktien zahlen. Viele Anleger mussten dies nach der Pandemie auf die harte Tour lernen, als die Zinsen von 0% auf 5% stiegen.
Schauen wir uns also die Bewertungen von einigen der weltweit meistdiskutierten Titel an. Hier sind die „Magnificent 7“ das Paradebeispiel für Technologiewerte, die deutlich gestiegen sind und optisch vielleicht teuer erscheinen. Ich denke aber, dass bei diesen sieben Mega-Tech-Aktien eine differenzierte Betrachtung nötig ist. So hat es in der Vergangenheit schon zwei andere Marktphasen gegeben, in denen die globale Marktkonzentration in etwa ähnlich gelagert war. Die eine war der „Nifty 50“-Boom und die andere, als die Märkte in der Internet-Blase steckten. In diesen beiden verschiedenen Phasen zeigte sich folgendes Bewertungsbild: Während Nifty 50 wurden diese Aktien mit dem rund 34-fachen des für die nächsten zwei Jahre erwarteten Gewinns gehandelt. Zur Zeit der Tech-Blase waren viele dieser Werte nur über dem 50-fachen Gewinn zu haben. Cisco, das Aushängeschild, notierte mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von über 100. Und nun zu den Mag-7-Aktien: Generell liegt hier das KGV auf Basis der Gewinnschätzungen für die nächsten zwei Jahre im mittleren bis hohen 20er-Bereich. Doch nicht nur das: Ihre Eigenkapitalrenditen zählen auch zu den höchsten im gesamten Markt, und sie verzeichnen stärkere Gewinnzuwächse als der übrige Markt. In einem Jahr können die Magnificent 7 ihren Gewinn doppelt bis dreimal so stark steigern wie der Rest der über 400 relevanten Unternehmen im S&P 500. Und was die Bewertungen im Vergleich zum restlichen Markt betrifft, so sind diese – wenn man die Wachstumsraten abzieht – eigentlich recht günstig. Die anderen Aktien notieren aktuell je nach Tag mit dem rund 17-fachen Gewinn. Bei den Mag 7 liegen wir im mittleren bis hohen 20er-Bereich, dafür liefern sie aber auch mehr als doppelt so hohe Gewinnsteigerungen. Wenn man also diese KGVs auf wachstumsbereinigter Basis betrachtet, so finde ich, dass der Großteil des Technologieuniversums derzeit noch recht günstig ist.
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Dominic Rizzo ist der Portfoliomanager der Global Technology Equity Strategy. Er ist Vizepräsident der T. Rowe Price Group, Inc. und der T. Rowe Price International Ltd.