Juli 2020 / INVESTMENT INSIGHTS

Auf der Suche nach Aufwärtspotenzial

Small Caps bieten möglicherweise besseres Aufwärtspotenzial als Substanztitel

Timothy C. Murray, Capital Markets Strategist

Überblick

Angesichts der Entkopplung zwischen der Aktienmarktrally und den tief greifenden wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie haben wir unsere Allokation in Aktien reduziert.
Wir halten derzeit Ausschau nach Aufwärtspotenzial in Small Caps. Gleichzeitig begrenzen wir unser Engagement in Substanztiteln.

Die Rally am Aktienmarkt hat sich in letzter Zeit abgeschwächt. Doch wir meinen, dass nach wie vor eine erhebliche Entkopplung zwischen der Kurserholung und den tief greifenden wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie besteht. In Anbetracht des unsicheren Aufwärtspotenzials bei Aktien haben wir die Allokation in Aktien in unseren Multi-Asset-Portfolios von übergewichtet auf neutral reduziert.

Die Wertentwicklung bei US-Aktien ist seit Jahresbeginn sehr unterschiedlich. Large Caps und Wachstumstitel haben ihre Verluste überwiegend wettgemacht. Small Caps und Substanztitel, die empfindlicher auf konjunkturelle Schwächen reagieren und in der Regel höher verschuldet sind, liegen jedoch im Hintertreffen. Das hat zu attraktiven Bewertungen geführt, die mit Aufwärtspotenzial, aber auch höherem Risiko einhergehen.

Wir haben uns für eine Übergewichtung von Small Caps, aber gegen eine Übergewichtung von Substanztiteln entschieden. Zurückzuführen ist dies in erster Linie darauf, dass wir lieber zyklische Risiken als säkulare Risiken eingehen. Eine vollständige Erholung mag durchaus eine Weile dauern. Aber nach unserer Einschätzung könnten zyklische Kräfte Small Caps bei einer Besserung des konjunkturellen Umfeldes zugute kommen. Demgegenüber sind säkulare Kräfte, die Aktienrenditen im letzten Jahrzehnt angetrieben haben, vor allem im Technologiesektor, inzwischen stärker ausgeprägt, und die niedrigen Zinsen, die Aktien im Finanzsektor plagen, werden wahrscheinlich anhalten. Diese Faktoren stellen wesentliche Herausforderungen für Substanztitel dar.

Nach der globalen Finanzkrise wurden Aktien im Finanzsektor durch niedrige Zinsen und erhöhte Regulierungsvorschriften belastet. Gleichzeitig profitierten Technologieaktien von den ersten Phasen der Nutzung von Online-Angeboten. Small Caps entwickelten sich in dieser Zeit überdurchschnittlich, weil sie von ihrem ausgewogenen Sektorengagement profitierten. Bei Substanztiteln war dies jedoch nicht der Fall.

Wenn sich die US-Wirtschaft von der Rezession erholt, glauben wir deswegen, dass Small-Cap-Aktien möglicherweise ein besseres Aufwärtspotenzial bieten als Substanztitel.

Erkennung von Potenzialen

Genauere Betrachtung der Aktienperformance

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für den zukünftigen Verlauf.
Quellen: Standard & Poor’s (siehe Zusätzliche Angaben). T. Rowe Price Die Auswertung verwendet Daten von FactSet Research Systems Inc. Alle Rechte vorbehalten. Haver Analytics/Standard & Poor’s.

Wesentliche Risiken—Folgende Risiken sind für die in diesem Dokument dargestellten Informationen von wesentlicher Bedeutung:

Aktienrisiko—Im Allgemeinen sind Aktien mit größeren Risiken verbunden als Anleihen oder Geldmarktinstrumente.

Kreditrisiko—Anleihen oder Geldmarktinstrumente können an Wert verlieren, wenn sich die Finanzlage des Emittenten verschlechtert.

Währungsrisiko—Wechselkursänderungen könnten die Anlagegewinne reduzieren oder die Anlageverluste erhöhen.

Ausfallrisiko—Die Emittenten bestimmter Anleihen sind möglicherweise nicht mehr in der Lage, Zahlungen für ihre Anleihen zu leisten.

Schwellenmarktrisiko—Die Märkte der Schwellenländer sind weniger fest etabliert als die Märkte der Industrieländer und bergen daher höhere Risiken.

Risiko in Verbindung mit Auslandsinvestitionen—Investitionen in anderen Ländern als dem Wohnsitzland können aufgrund von negativen Wechselkurseffekten, Unterschieden in der Marktstruktur und Liquidität sowie länderspezifischen, regionalen und wirtschaftlichen Entwicklungen mit einem höheren Risiko verbunden sein.

Zinsrisiko—Bei steigenden Zinssätzen sinkt im Allgemeinen der Wert von Anleihen. Dieses Risiko ist generell höher, je länger die Laufzeit eines Anleiheninvestments und je höher dessen Bonität ist.

Risiko bei Immobilienanlagen—Immobilien- und ähnliche Anlagen können durch Faktoren belastet werden, die eine Region oder ein Einzelobjekt weniger wertvoll machen.

Small- und Mid-Cap-Risiko—Aktien von kleinen und mittelgroßen Unternehmen können stärker schwanken als Aktien von größeren Unternehmen.

Stilrisiko—Je nach Marktbedingungen und Anlegerstimmung liegen verschiedene Anlagestile in der Regel in der Gunst der Anleger ganz vorne oder ganz hinten.

Zusätzliche Angaben

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