Globaler Marktausblick zur Jahresmitte 2024

Ausblick stützt sich auf ein breiteres globales Wachstum und eine wieder anziehende Inflation

Wirtschaft

Ausblick stützt sich auf ein breiteres globales Wachstum und eine wieder anziehende Inflation

Noch vor einem halben Jahr erwartete der Konsens für die Weltwirtschaft bis Ende 2024 eine kontinuierlich sinkende Inflation und ein Abgleiten in die Rezession – und entsprechend aggressive Zinssenkungen der Zentralbanken. Dabei wurde bestenfalls erwartet, dass die Wirtschaft eine „sanfte Landung“ erlebt und die geldpolitischen Maßnahmen eine Rezession verhindern können. Die Anleger hofften, dass sich dieses optimistische Szenario bewahrheitet, was zur Folge hatte, dass die Märkte für Aktien, hochwertige Staatsanleihen und mit Kreditrisiken behaftete Anleihen gleichermaßen Zugewinne verzeichneten.

Doch ein paar wenige Monate können einen großen Unterschied machen: Heute erwartet der Konsens stattdessen, dass sich der Aufschwung kontinuierlich fortsetzt, sich der Inflationsdruck wieder beschleunigt und die Zentralbanken nur eine begrenzte geldpolitische Lockerung vornehmen. Wir schätzen den Wachstumsausblick etwas weniger optimistisch ein als dieses „No Landing“-Szenario. Dennoch scheint das Risiko einer Rezession zumindest in den kommenden sechs Monaten vom Tisch zu sein.

Breiteres globales Wachstum

Während der Konsens weiterhin davon ausgeht, dass die US-Wirtschaft ihren Sonderweg fortsetzt und etwas stärker wächst als andere Industrieländer, blieb das US‑Wachstum im ersten Quartal hinter den Erwartungen zurück. Indessen zeigen die Frühindikatoren in der Eurozone deutlich nach oben, weshalb allgemein ein breiter verteiltes globales Wachstum möglich scheint, das den Sonderweg der USA beenden könnte.

„ ... das Risiko einer Rezession (scheint)
zumindest in den kommenden sechs Monaten vom Tisch zu sein.“

Nikolaj Schmidt, Chief Global Economist

Mehr Wachstum, mehr Inflation in den USA
Abbildung 1: Verschiebung der Konsensprognosen seit Ende letzten Jahres

_{Stand: 30. April 2024.

Quelle: Bloomberg Finance L.P.

Wir übernehmen keine Gewähr dafür, dass sich Vorhersagen, die möglicherweise getätigt werden, bewahrheiten werden.

Die Konsensprognosen beziehen sich auf die BIP- und VPI-Zahlen für das Gesamtjahr 2024, die Ende Dezember bzw. Ende April ermittelt wurden.}

Die EZB nahm auf ihrer Juni-Sitzung als erste große Industrieländer-Zentralbank eine Zinssenkung vor. Diesem Beispiel dürfte noch vor den britischen Parlamentswahlen am 4. Juli die britische Zentralbank (BoE) folgen, und später auch die amerikanische (Fed). Wir glauben, dass die EZB im Jahr 2024 die meisten Zinssenkungen vornehmen wird, da die wirtschaftliche Ausgangsbasis in der Eurozone schwächer ist. Zugleich könnte die Fed aufgrund der hartnäckigen Inflation gezwungen sein, nur eine oder möglicherweise zwei Zinssenkungen von jeweils 25 Basispunkten vorzunehmen.

Welchen Kurs nimmt die Geldpolitik im Jahr 2025?

Die zentrale Frage lautet, welchen Kurs die Geldpolitik im Jahr 2025 nimmt. Auch wenn die Zinsen im laufenden Jahr nur moderat gesenkt werden, könnte sich das Wachstum erneut beschleunigen – und damit auch die Inflation, was die Fed zwingen würde, die Zinsen im nächsten Jahr wieder anzuheben. Dem könnten andere wichtige Zentralbanken schnell folgen. Dies könnte bedeuten, dass die Zentralbanken ihre Politik straffen werden, sobald der Arbeitsmarkt vor der nächsten Rezession Schwäche zeigt.

Wir gehen davon aus, dass die Renditeunterschiede in einem solchen außergewöhnlichen Szenario steigen, da die Anleger die Auswirkungen auf die einzelnen Sektoren und Wertpapiere einpreisen. Zudem kommt es in einem solchen Umfeld entscheidend auf ein aktives Portfoliomanagement an, das den Schwerpunkt auf Fundamentalanalysen und die relativen Wertpotenziale legt.

Nikolaj Schmidt,
Chief Global Economist

Ken Orchard,
Head of International Fixed Income

Peter Bates, CFA
Portfolio Manager, Global Equities

Tim Murray, CFA
Capital Markets Strategist,
Multi‑Asset Division

Global Market Outlook Midyear Update insights

2024 Global Market Outlook Midyear Update

How central bank policy could impact your portfolio

US Rates

Murky environment to challenge Fed policymakers

Global Rates

ECB and BoE to cut as BoJ remains an outlier

Abonnieren Sie unseren monatlichen Newsletter und die Global Asset Allocation Viewpoints unseres Investmentkomitees

Jeden Monat erstellt unser Investmentkomitee einen Bericht, in dem dargelegt wird, welche beiden Marktthemen wir gerade beobachten, wie unsere Markteinschätzungen für die einzelnen Regionen aussehen (bullisch, bärisch) und welche Anlageklassen wir aktuell über- bzw. untergewichten.

Dieser Bericht soll Ihnen bei Ihrer Entscheidungsfindung und bei der Beratung Ihrer Kunden helfen.

Aktive Anlagen können mit höheren Kosten verbunden sein als passive. Anlagen und können hinter dem breiten Markt oder passiven Konkurrenten mit ähnlichen Zielen zurückbleiben.

T. Rowe Price weist darauf hin, dass wirtschaftliche Schätzungen und zukunftsgerichtete Aussagen zahlreichen Annahmen, Risiken und Unsicherheiten unterliegen, die sich im Laufe der Zeit ändern können. Die tatsächlichen Ergebnisse können erheblich von den Schätzungen und vorausschauenden Aussagen abweichen, und die zukünftigen Ergebnisse können sich erheblich von den historischen Leistungen unterscheiden. Die hierin enthaltenen Angaben sind nur zur Veranschaulichung und Information bestimmt. Alle historischen Daten, die dieser Analyse zugrunde liegen, beruhen auf Informationen von T. Rowe Price und aus Drittquellen und wurden nicht von unabhängiger Seite überprüft. Zukunftsgerichtete Aussagen gelten nur an dem Tag, an dem sie gemacht werden, und T. Rowe Price ist nicht verpflichtet, zukunftsgerichtete Aussagen zu aktualisieren, und übernimmt dies auch nicht. Wenn Wertpapiere erwähnt werden, dienen die genannten und beschriebenen Wertpapiere nur zu Informationszwecken und stellen keine Empfehlungen dar.

Zusätzliche Angaben

CFA® und Chartered Financial Analyst® sind eingetragene Marken des CFA Institute.London Stock Exchange Group plc und ihre Konzernunternehmen (zusammen die "LSE Group"). © LSE Group 2024. Alle Rechte an den Indizes oder Daten von FTSE Russell liegen beim betreffenden Unternehmen der LSE Group, das Eigentümer des Index oder der Daten ist. Weder die LSE Group noch ihre Lizenzgeber haften für etwaige Fehler oder Auslassungen in den Indizes oder Daten, und keine Partei darf sich auf die Indizes oder Daten in dieser Mitteilung verlassen. Ohne ausdrückliche schriftliche Zustimmung des betreffenden Unternehmens der LSE Group ist die Weiterverbreitung von Daten der LSE Group unzulässig. Der Inhalt dieser Mitteilung wird von der LSE Group weder beworben noch gefördert oder unterstützt.

Der S&P 500 Index ist ein Produkt von S&P Dow Jones Indices LLC, einer Division von S&P Global, oder deren verbundenen Unternehmen („SPDJI“) und wurde für die Verwendung durch T. Rowe Price lizenziert. Standard & Poor's® und S&P® sind eingetragene Marken von Standard & Poor's Financial Services LLC, einer Abteilung von S&P Global ("S&P"); Dow Jones® ist eine eingetragene Marke von Dow Jones Trademark Holdings LLC ("Dow Jones"). Dieses Produkt wird nicht von SPDJI, Dow Jones, S&P oder ihren jeweiligen verbundenen Unternehmen gesponsert, unterstützt, verkauft oder beworben, und keine dieser Parteien gibt eine Zusicherung hinsichtlich der Ratsamkeit einer Investition in dieses Produkt bzw. diese Produkte ab, und sie haften nicht für Fehler, Auslassungen oder Unterbrechungen des S&P 500 Index.

MSCI. MSCI und deren verbundene Unternehmen sowie externe Quellen und Anbieter (gemeinsam „MSCI“) geben keine ausdrücklichen oder stillschweigenden Garantien oder Zusicherungen ab und haften in keiner Weise für in diesem Dokument enthaltene Daten von MSCI. Die Daten von MSCI dürfen nicht weitergegeben oder als Grundlage für andere Indizes, Wertpapiere oder Finanzprodukte verwendet werden. Dieser Bericht wurde von MSCI nicht genehmigt, überprüft oder erstellt. Historische Daten und Analysen von MSCI sind nicht als Indikator oder Garantie für Analysen, Prognosen oder Vorhersagen der zukünftigen Wertentwicklung anzusehen. Die MSCI-Daten sind nicht als Anlageberatung oder Empfehlung für (oder gegen) eine bestimmte Anlageentscheidung gedacht und dürfen auch nicht so verstanden werden.