Während der Markt auf Intraday-Basis auf Schlagzeilen und makroökonomische Unsicherheiten reagiert, ist es wichtig, sich an das eigentliche Anlageziel zu erinnern: Wir streben attraktive risikobereinigte relative Renditen im Vergleich zum Russell 2500 Index an.

Wir messen den Erfolg unserer Anlageentscheidungen langfristig und optimieren das Portfolio kurzfristig auf der Grundlage der uns tagtäglich gebotenen Chancen. Wir wissen, dass qualitativ hochwertigere Unternehmen mit qualifizierten Managementteams in attraktiven – und dauerhaft ertragreichen – Endkundenmärkten eher eine Outperformance erzielen können, während spekulative Unternehmen mit marginalen Geschäftsmodellen oder fragwürdigen Kundensegmenten tendenziell under performen oder im Extremfall gänzlich verschwinden können.

Ein Merkmal von Unternehmen, die wir fokussieren ist die jeweilige Preissetzungsmacht. Dies ist nicht nur ein Vorteil für das Umsatzwachstum, sondern kann auch dazu beitragen, Margen und Renditen in Zeiten volatiler Inflation zu schützen... oder im Falle steigender Zölle. Für unsere aktuellen Holdings, die direkt von den Zöllen betroffen sind, gehen wir davon aus, dass der Großteil des Portfolios über die jeweilige Preispolitik oder die Art ihrer Geschäfte/Segmente weitgehend von den direkten Auswirkungen isoliert sein werden. Es sind eher die indirekten Auswirkungen der Zölle auf das Konsum-/Wirtschaftswachstum in den USA, die kurzfristig wahrscheinlich an Bedeutung gewinnen werden und ein wichtiger Treiber des Ausverkaufs an den Märkten sind, was auf mehrjähriger Basis Chancen für attraktivere Renditen ermöglicht.

Auch wenn die Zölle im Vordergrund stehen, verschleiert dies eine wichtigere Dynamik, die heute auf dem Markt im Spiel ist: Der Markt war im letzten Jahr – und seit Beginn der Pandemie – von zunehmenden Spekulationen geprägt. Dies zeigt sich in den Volumina und der Zusammensetzung dieser Volumina (Aktien mit erhöhtem Volumen unter 5 $ und Aktien mit extremer Bewertung).

Die jüngsten Nachrichten über die Entscheidungen der US-Administration zur Zollpolitik haben unerwartete Unsicherheit in diese Gleichung gebracht. Die Konzentration der Investitionen in die spekulativsten Titel bleibt jedoch auf historischem Niveau, und paradoxerweise haben viele der spekulativsten Titel in unserer Benchmark trotz geringer Bewertungsunterstützung (und fragilerer Fundamentaldaten) weiterhin eine Outperformance erzielt. Wir halten nur sehr wenige dieser Namen in unserem Portfolio, da die Kombination aus fragwürdigen Geschäftsmodellen, Endkundenmärkten und – in vielen Fällen – Managementteams unattraktiv ist.

Es kann verlockend sein, in Zeiten von Kursrückgängen an den Aktienmärkten in als vermeintlich sicherere Anlageklassen zu flüchten. Wir möchten unsere Investoren warnen und darauf hinweisen, dass Small Caps in Phasen extremer Volatilität oft einige ihrer besten Tage hatten, und dass es in der Vergangenheit sehr kostspielig war, diese durch den Versuch, den Markt zu timen, zu verpassen. Da sich einige Marktteilnehmer weiterhin auf spekulative Titel konzentriert, freuen wir uns, ein Portfolio langfristig erfolgreicher Qualitätsunternehmen aufzubauen, die heute sowohl auf relativer als auch auf absoluter Basis attraktive Forward-Renditen aufweisen.

RISIKEN

Schlüsselrisiken - Die folgenden Risiken sind für das Portfolio wesentlich relevant:

Small und Mid Caps – Die Aktienkurse kleiner und mittlerer Unternehmen können volatiler sein als die Aktienkurse größerer Unternehmen.

Allgemeine Portfoliorisiken

Kapitalrisiko – Der Wert Ihrer Investition variiert und ist nicht garantiert. Er wird durch Änderungen des Wechselkurses zwischen der Basiswährung des Portfolios und der Währung, in der Sie gezeichnet haben, beeinflusst, falls diese unterschiedlich ist.

Aktienrisiko – Im Allgemeinen sind Aktien mit höheren Risiken verbunden als Anleihen oder Geldmarktinstrumente.

Geografische Konzentrationsrisiken – In dem Maße, in dem ein Portfolio einen großen Teil seines Vermögens in einem bestimmten geografischen Gebiet investiert, wird seine Wertentwicklung stärker von Ereignissen in diesem Gebiet beeinflusst.

Absicherungsrisiko – Die Versuche eines Portfolios, bestimmte Risiken durch Absicherung zu reduzieren oder zu eliminieren, funktionieren möglicherweise nicht wie beabsichtigt.

Risiko des Anlageportfolios – Die Investition in Portfolios birgt bestimmte Risiken, denen ein Anleger bei einer direkten Investition in die Märkte nicht ausgesetzt wäre.

Managementrisiko – Der Anlageverwalter oder seine Beauftragten können gelegentlich feststellen, dass ihre Verpflichtungen gegenüber einem Portfolio im Widerspruch zu ihren Verpflichtungen gegenüber anderen von ihnen verwalteten Anlageportfolios stehen (obwohl in solchen Fällen alle Portfolios gerecht behandelt werden).

Operationelles Risiko – Operative Ausfälle können zu Unterbrechungen des Portfoliobetriebs oder finanziellen Verlusten führen.

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Update zur Marktvolatilität: US Smaller Companies Equity

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