Juni 2022 / INVESTMENT INSIGHTS
Anpassung des Portfolios an eine herausfordernde Zeit: Wie lassen sich Verluste abfedern?
Wer unter schwierigeren Bedingungen positive Renditen erzielen will, muss neu denken.
Auf den Punkt gebracht
- Schwierige Marktbedingungen und tiefgreifende strukturelle Veränderungen erfordern von den Anlegern neues Denken.
- Neu denken heißt, neue Wege erschließen, um die Folgen der Volatilität auf das Aktienportfolio abzufedern, die Rolle von Staatsanleihen neu zu definieren und das Portfolio aktiv zu verwalten, sodass die erhöhte Volatilität genutzt werden kann.
- Wir glauben, dass solche Strategien helfen, um Verluste zu begrenzen und Renditen zu erzielen, die nicht durch die Inflation aufgezehrt werden.
Die ersten fünf Monate des Jahres 2022 waren für die Anleger alles andere als einfach. Das starke Zusammenspiel aus schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen und wachsenden geopolitischen Bedenken hat tiefe Spuren hinterlassen. Der S&P 500 verzeichnete vom 1. Januar bis zum 31. Mai einen Verlust von mehr als 12 % – und damit die schlechteste Performance in diesem Zeitraum seit 1970 (Abbildung 1).1
Der S&P 500 erlebt 2022 den schlechtesten Jahresauftakt seit 50 Jahren
Abb. 1: Der S&P 500 verzeichnet vom 1. Januar bis zum 31. Mai 2022 einen Verlust von 14 %
Stand: 31. Mai 2022.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.
Quellen: S&P 500 Index (siehe „Zusätzliche Angaben“). Analysen von T. Rowe Price. Basierend auf den täglichen Gesamtrenditen in US-Dollar. 1. Januar 1928 bis 31. Mai 2022. Durchschnittliche Performance = durchschnittliche Rendite in allen Jahren. Beste Performance = höchste durchschnittliche 10-Jahres-Rendite. Schlechteste Performance = niedrigste durchschnittliche 10-Jahres-Rendite.
Multi-Asset-Anleger konnten sich in den letzten Jahren üblicherweise sicher sein, dass sich fallende Aktienkurse durch Festzinsanlagen abfedern lassen. In den ersten vier Monaten des Jahres 2022 waren diese Diversifizierungsvorteile jedoch offensichtlich außer Kraft gesetzt. Denn der diesjährige Einbruch an den Aktienmärkten wurde begleitet von dem stärksten Rückgang bei Festzinspapieren seit 19802. So rutschten am US-Markt zum ersten Mal seit mindestens Mitte der 1970er Jahre sowohl Aktien als auch Anleihen um mehr als 10 % ab (Abbildung 2). Diese Verluste wurden durch die hohe Inflation noch verstärkt, da die Kaufkraft der Investments durch den schnellen Preisanstieg in vielen großen Volkswirtschaften zusätzlich schrumpfte.
Aktien und Anleihen gingen in den ersten vier Monaten des Jahres im Tandem auf Talfahrt
Abb. 2: Am US-Markt verzeichneten Aktien und Anleihen den stärksten parallelen Rückgang seit Mitte der 1970er Jahre
Stand: 31. Mai 2022.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.
Quellen: S&P 500 Index, Bloomberg US Aggregate Index (siehe „Zusätzliche Angaben“). Analysen von T. Rowe Price. Basierend auf den monatlichen Gesamtrenditen in US-Dollar. Februar 1976 bis Mai 2022.
Für die anhaltenden Rückgänge an den globalen Aktien- und Anleihemärkten seit Jahresbeginn gibt es fünf wesentliche Gründe:
- die beschleunigte geldpolitische Straffung durch die Zentralbanken wie die US-Notenbank (Fed),
- die anhaltend hohe Inflation,
- die Sorge um die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums,
- die Marktstörungen aufgrund der strengen Null-Covid-Strategie in China,
- der russische Einmarsch in der Ukraine.
Die hohe Unsicherheit ist aber auch darauf zurückzuführen, dass die Märkte zeitgleich verschiedene strukturelle Veränderungen durchlaufen: von den Corona-Lockdowns hin zur Wiedereröffnung der Wirtschaft; von einer stabilen, niedrigen hin zu einer volatilen, hohen Inflation; von einer ultra-lockeren hin zu einer strafferen Geldpolitik; von einer globalisierten Wirtschaft hin zu einer Rückholung der Lieferketten in die eigene Region; und von der Sonderstellung der USA hin zu einer Neuordnung der Kräfte. Die Welt, die sich mitten in der Erholung von der Coronapandemie befindet, muss nun eine ganze Reihe an neuen Herausforderungen meistern. Wenn sich die Welt strukturell verändert, müssen sich die Investoren und Märkte an die neuen Bedingungen anpassen – was meist für Unsicherheit und Volatilität sorgt.
Was können Anleger tun, um in diesem neuen Umfeld positive inflationsbereinigte Renditen zu erzielen? Oder anders ausgedrückt: Wie können sie sich vor zu hohen Verlusten schützen? Wir haben dafür drei Anlageideen entwickelt, die sich jeweils an einem der potenziell bevorstehenden Szenarien orientieren.
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Juni 2022 / INVESTMENT INSIGHTS
Juli 2022 / INVESTMENT INSIGHTS
Yoram Lustig ist Head of Multi-Asset Solutions, EMEA im Bereich Multi Asset.
Michael Walsh ist ein in London ansässiger Solutions Strategist im Multi-Asset Solutions-Team für EMEA.
Niklas Jeschke ist solutions analyst im Multi-Asset Solutions-Team von EMEA mit Sitz in London.
Eva Wu ist Solutions Analyst im Multi-Asset Solutions Team in der Multi-Asset Division.