Mai 2021 / VIDEO
EM-Unternehmensanleihen bieten für aktive Manager interessante Renditechancen
EM-Unternehmensanleihen: Aktive Manager profitieren von selten gewordenen Marktineffizienzen
Es gibt verschiedene Gründe dafür, dass aktiv verwaltete Unternehmensanleihen der Schwellenländer (EM) eine dauerhaft attraktive Performancebilanz aufweisen. In diesem Beitrag erläutere ich vier dieser Gründe:
Erstens gibt es noch relativ wenige Anleger am Markt, die auf die Assetklasse spezialisiert sind. Unserer Meinung nach wird sich das nach und nach ändern, was sich schon daran zeigt, dass die Assetklasse zunehmend in den Fokus der Vermögensverwalter rückt. Heute herrscht in der Assetklasse jedoch noch ein relativ geringer Wettbewerb unter den Anlegern, was für aktive Vermögensverwalter attraktive Gelegenheiten schafft, um nachhaltige Überrenditen zu erzielen.
Ebenfalls von Vorteil ist die regionale Zusammensetzung und Vielfalt der Assetklasse. Während der Markt für EM-Aktien seit etwa zehn Jahren immer stärker von den asiatischen Ländern dominiert wird, finden wir bei EM-Anleihen nach wie vor beträchtliche Chancen in Lateinamerika, in Europa, im Nahen Osten und in Afrika. Letztlich stehen uns bei EM-Unternehmensanleihen 70 Länder zur Auswahl – gegenüber knapp 30 bei EM-Aktien.
Drittens bietet die Assetklasse ein breites Bewertungsspektrum. In dieser Grafik zeigt die Linie die durchschnittliche Rendite neu emittierter Unternehmensanleihen mit B-Rating, während die Dreiecke die Rendite der einzelnen Emissionen veranschaulichen. Daran wird die beträchtliche Ineffizienz in der Assetklasse deutlich, in der die Ratingagenturen übrigens mitunter große Schwierigkeiten haben, die Risiken richtig einzuschätzen. Meiner Meinung nach zeigt sich daran vor allem, wie wichtig intensive Bottom-up-Analysen sind.
Zweifellos braucht man für diese Assetklasse intensives Research. Diese Grafik veranschaulicht die Zahl der neuen Emittenten von Investment-Grade- und High-Yield-Unternehmensanleihen. Tatsächlich treten kontinuierlich neue Unternehmen als Emittenten auf, was für einige Anleger durchaus abschreckend wirken kann, wenn man bedenkt, dass die Zeichnungsfrist manchmal lediglich zwei bis drei Tage läuft. Wir bei T. Rowe Price sind überzeugt, dass uns das einen beträchtlichen Wettbewerbsvorteil verschafft. Denn wir haben über unsere Research-Plattform Zugriff auf einen enormen Bestand an gebündelten Daten und Informationen zu den einzelnen Ländern, die unsere Teams für Staatsanleihen seit Jahrzehnten analysieren, aber auch zu einzelnen Unternehmen, die unsere Aktienteams häufig schon seit vierzig Jahren beobachten, auch wenn sie möglicherweise zum ersten Mal eine Anleihe emittieren.
Unser Team steht Ihnen jederzeit zur Verfügung, wenn Sie oder Ihre Kunden weitere Fragen zu EM-Unternehmensanleihen haben!
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Mai 2021 / POLICY INSIGHTS
Samy Muaddi ist Portfoliomanager im Anleihenbereich von T. Rowe Price. Er ist Co-Portfoliomanager der Emerging Markets Bond, Emerging Markets Corporate Bond und Global High Income Bond Strategien.