Internationale Aktien scheinen immer noch günstig bewertet

Angetrieben von der überdurchschnittlichen Performance bei Growth-Technologiewerten erreichten US‑Aktien zu Jahresstart neue Allzeithochs. Zugleich stieg der Aufschlag gegenüber anderen globalen (nicht‑amerikanischen) Aktien auf den höchsten Stand seit 20 Jahren.‑ Internationale Aktien sind immer noch günstig bewertet, während ihre Attraktivität im Post‑COVID-Umfeld gestiegen ist, was sich unter anderem an einem verbesserten Gewinnwachstum in den letzten Jahren zeigt. Den Grund dafür sehen wir darin, dass am internationalen Markt Value‑orientierte Sektoren wie Finanzen, Grundstoffe, Industrie und Energie, für die wir in den kommenden Jahren eine langfristige Unterstützung sehen, stärker vertreten sind als am US-Markt, wo Growth-Sektoren ein hohes Gewicht innehaben. So ist beispielsweise die Sektorzusammensetzung im S&P 500-Index eine ganz andere als im MSCI EAFE-Index.

Die Diversifizierung der Versorgungsketten, der Wiederaufbau der Infrastruktur, die Verteidigungsausgaben und die Wahrscheinlichkeit höherer Energiepreise dürften traditionelle Wertschöpfungssektoren durch steigende Investitionen begünstigen. Da diese Segmente derzeit günstiger bewertet sind und mitunter eine niedrigere Vergleichsbasis bei den Gewinnen aufweisen als ihre US-Pendants, können Anleger, die eine breitere Diversifizierung ihrer Engagements in Large‑Cap-Growth-Aktien des Technologiesektors anstreben, ihre Investments in ausgewählten internationalen Märkten erhöhen. 

Stand: 30. April 2024.
Quelle: Analysen von T. Rowe Price basierend auf den Daten von FactSet Research Systems Inc. Alle Rechte vorbehalten. Weitere Angaben zu diesen Informationen von Standard & Poor's finden Sie auf der Seite „Zusätzliche Informationen“.
Diese Werte sind keine Prognose der zukünftigen Ergebnisse. Die tatsächlichen Ergebnisse können davon abweichen.
KGV = Kurs-Gewinn-Verhältnis

Verbesserte Corporate Governance stützt japanische Aktien

Bei internationalen Aktien bevorzugen wir weiterhin Japan. Die verbesserten Corporate-Governance-Standards wirken sich weiterhin spürbar – und in erheblichem Maße – auf die Performance der Unternehmen des Landes aus. Mittlerweile werden die Interessen der Aktionäre in Japan deutlich höher priorisiert. Auch wenn die BoJ zuletzt ihre Negativzinspolitik beendet hat, ist nicht zu erwarten, dass sie einen Zinserhöhungszyklus einleitet, der die Zinsen in Japan auf das Niveau in anderen Industrieländern heben würde. Dadurch dürfte die Schwäche des Yen anhalten, was die Wettbewerbsfähigkeit japanischer Exporte stärkt. Zugleich sind japanische Aktien relativ attraktiv bewertet. Auch wenn der Nikkei 225 fast wieder auf seinem Rekordhoch notiert, werden japanische Aktien nach wie vor zu einem niedrigen Kurs‑Buchwert‑Verhältnis gehandelt. Nicht-japanische Anleger müssen allerdings berücksichtigen, wie sich die Yen-Schwäche gegenüber anderen Währungen auf ihre tatsächliche Rendite auswirkt.

An den Schwellenmärkten favorisieren wir Südkorea und Vietnam

Südkorea bemüht sich, die erfolgreiche japanische Strategie zur Stützung der Aktienmärkte mit einer Corporate Governance-Initiative nachzuahmen. In diesem Rahmen profitieren Unternehmen, die sich verstärkt um die Aktionärsrenditen bemühen, von steuerlichen Anreizen. Zudem werden im neuen „Korea Value‑up-Index“ Unternehmen listet, die ihre Kapitaleffizienz verbessern. Darüber hinaus halten wir vietnamesische Aktien für günstig bewerte – trotz einer zyklischen Erholung, einer expandierenden Konsumwirtschaft und einer bevorstehenden Heraufstufung des Status des Landes als Schwellenland. In einem Umfeld, in dem die Unternehmen ihre Lieferketten zunehmend über China hinaus diversifizieren wollen, scheint Vietnam gut aufgestellt, um Produktionskapazitäten aufzubauen.