Warum Impact Investing öffentliche Anleihemärkte braucht

Festverzinsliche Anlagen sind im Bereich des Impact Investing traditionell eine einzigartige Quelle für Chancen. Impact Investing versteht sich dabei als Erweiterung der Finanzierung für ESG-Ziele (in den Bereichen Umwelt, Soziales und Governance) und kombiniert Geldanlagen mit dem Ziel, sowohl eine positive und messbare ökologische oder soziale Wirkung als auch positive Erträge zu erzielen. In der Vergangenheit rangierten, gemessen an den beim Impact Investing getätigten Anlagen und eingesetzten Beträgen, Anleihen deutlich vor Aktien und Immobilien. Im Zentrum des Interesses hat dabei aber in der Regel der private Teil der Fremdkapitalmärkte gestanden.

Unserer Ansicht nach wird dies dem Potenzial der Märkte für börsengehandelte Anleihen aber nicht ansatzweise gerecht, die Anlegern aus unserer Sicht Zugang zu einer enormen, breit gefächerten Auswahl an möglichen Titeln bieten. Emittenten und Anleger können mehr Chancen aufspüren, mehr Anleihen begeben, möglicherweise von einer höheren Liquidität profitieren und potenziell eine größere Wirkung erzielen, als würden sie allein auf die Privatmärkte setzen.

Markttiefe kann helfen, Probleme von globaler Tragweite anzugehen

Wie sehr die öffentlichen Märkte das Spektrum an Möglichkeiten zur Wirkungserzielung vergrößern können, zeigt sich an der wachsenden Bedeutung von ESG-orientierten Zielen. Seit Jahren sind ESG-orientierte Anlagestrategien immer gefragter. Deshalb haben viele Vermögensverwalter versucht, ihre Aktivitäten an den UN-SDG auszurichten. Diese bilden einen anerkannten Rahmen für das Erreichen von Zielen, bei denen es um die Bewältigung von globalen Herausforderungen geht. Beispiele sind der Klimawandel, die Armut und die finanzielle Inklusion. Laut einer Umfrage von BNP Paribas von 2019 richten 65% der Manager mit ESG-Strategien ihren Anlagerahmen an den SDG aus, häufig auch mit SDG-bezogenen Umsatzzielen für die Unternehmen im Portfolio. Insgesamt sind nach Schätzungen der UN Jahr für Jahr Investitionen in Höhe von USD 5 Bio. bis USD 7 Bio. nötig, um diese SDG bis 2030 zu erreichen. 

Diese hoch gesteckten Ziele zu erreichen wird eine große Herausforderung für die nächsten Jahrzehnte sein. Aus Anlegersicht könnten die öffentlichen Anleihemärkte jedoch das nötige Kapital bereitstellen, um dem Impact Investing zum erforderlichen Wachstum zu verhelfen. Bei den Unternehmens- und den Staatsanleihen dürften, gemessen an den Emissionen der ersten neun Monate des Jahres 2021, im Gesamtjahr weltweit mehr als doppelt so viele ESG-Anleihen begeben worden sein wie 2020. Die Schallmauer von USD 1 Bio. ist also beinahe durchbrochen worden. Daten von Preqin, einem Anbieter von Privatmarktdaten, deuten dagegen darauf hin, dass das gesamte verwaltete Vermögen von Private-Debt-Anlegern Ende 2020 bei knapp unter USD 900 Mrd. lag. Für Impact-Anleger bedeutet die rasante Zunahme der an öffentlichen Märkten gehandelten Anleihen mit ESG-Label, dass zukünftig genau dort die meisten Chancen zu finden sein dürften, vor allem mit Blick auf die SDG.

Öffentliche Märkte bieten vielfältigere Chancen

Neben der größeren Markttiefe auf Basis des Emissionsvolumens bieten diese Märkte auch auf Branchenebene eine größere Chancenvielfalt. Das Emissionsvolumen der ESG-Unternehmensanleihen ist im 3. Quartal zwar gegenüber dem Vorquartal gesunken, doch das Wachstum zum Vorjahr liegt laut Analysen von T. Rowe Price immer noch bei rund 115%, verglichen mit rund 45% für gelabelte Anleihen staatlicher Emittenten. Allein im Segment der Unternehmensanleihen hat sich die Zahl der Branchen, in denen ESG-Anleihen emittiert wurden, in den letzten sechs Jahren verdoppelt. Das Emissionsvolumen ist dabei von USD 5,3 Mrd. im Jahr 2015 auf über USD 291,7 Mrd. nur in den ersten neun Monaten 2021 gestiegen.

Eine bedeutende Emission einer börsengehandelten ESG-Anleihe war die des deutschen Automobilriesen Daimler für EUR 1,2 Mrd. im März, die zur Finanzierung von Zielen in den Bereichen Klimaschutz und Elektrofahrzeuge diente. Kürzlich hat zudem der italienische Energiekonzern Eni die erste nachhaltigkeitsbezogene Anleihe im Energiesektor begeben. Das Volumen betrug rund EUR 1 Mrd., und die Anleihe hat mit Zielen in Bezug auf den CO2-Fußabdruck und erneuerbare Energien zu tun. Der Gesamtwert und das Gesamtvolumen der ESG-Titel an öffentlichen Anleihemärkten wachsen weiter. Das gilt unseres Erachtens auch für die potenzielle Anzahl und Bandbreite an Chancen nach Sektor, Größe und Region. 

Eine Wirkung auch nach der Anlage erzielen

Beim Impact Investing ist die höhere Liquidität ein weiterer wichtiger Vorteil der öffentlichen Anleihemärkte. Zum Beispiel schaffen die tägliche Kursfeststellung und die bloße Anzahl an täglichen Transaktionen mit öffentlich gehandelten Unternehmensanleihen einen Markt, auf dem Emittenten und Anleger einen recht genauen Eindruck vom fairen Wert eines Titels haben – was auf den Privatmärkten gewöhnlich nicht der Fall ist. Darüber hinaus können die öffentlichen Märkte Anlegern beim Verkauf ihrer Anlage nicht nur ein liquideres Umfeld bieten, sondern auch Abnehmer mit passenden Wertvorstellungen.

Um die UN-SDG zu erreichen, sind enorme Investitionen und Kapitalausgaben nötig – und zwar auf Anleger-, Unternehmens- und staatlicher Seite. Die Privatmärkte werden dabei zwar eine Rolle spielen, wir glauben aber, dass die anstehenden Aufgaben so gewaltig sind, dass sich Impact-Anleger vor allem auf öffentliche Märkte für Unternehmensanleihen konzentrieren sollten. Durch ihre Breite, Tiefe und Liquidität bieten sie Anlegern Zugang zu einer größeren Vielfalt an ESG-bezogenen Möglichkeiten und stellen Emittenten genug Kapital bereit, um ihrem Geschäft nachzugehen und zugleich in langfristige Impact-Ziele zu investieren.