Insgesamt schätzen wir die Aussichten für die Wertentwicklung von US-Aktien nach wie vor positiv ein. Unseres Erachtens begünstigt das derzeit langsame, aber nachhaltige Wachstum ausgewählte Einzeltitel, deren Rentabilität nicht in besonderem Maße von einem soliden Wirtschaftswachstum abhängig ist. Die hochwertigen, beständig wachsenden Unternehmen, deren Kauf wir beabsichtigen, sind besonders attraktiv und dürften selbst dann gute Ergebnisse erzielen, wenn die Wirtschaft nur leicht wächst.

Informationstechnologie

Wir konzentrieren uns nach wie vor auf Technologieunternehmen, die unserer Ansicht nach aufgrund von Innovationen und der Nutzung tief greifender Veränderungen überdurchschnittlich wachsen werden. Wir bevorzugen Unternehmen mit robusten Geschäftsmodellen, die auf großen und wachsenden Märkten tätig sind. Dazu zählen unter anderem die Internetsuche und -werbung, die elektronische Zahlungsverarbeitung und soziale Konnektivität. Außerdem fokussieren wir uns auf Unternehmen, die von der Nachfrage nach Public-Cloud-Computing-Services profitieren.

• Unsere Position in Facebook haben wir im Berichtsquartal aufgestockt, da das Unternehmen in seiner marktbeherrschenden Social-Media-Plattform nach wie vor erfolgreiche Ertragssteigerungsmaßnahmen umsetzt. Das Unternehmen weist ein starkes Umsatzwachstum auf, was auf den Anstieg mobiler Werbung, die Zugkraft von Instagram und neue Anzeigenangebote zurückzuführen ist. Solide Trends bei den Kennzahlen für die Benutzerbindung versprechen in den kommenden Jahren ein anhaltendes Wachstum. Video und Nachrichtenversand sind zwar im Vergleich zum zentralen Anzeigengeschäft von Facebook immer noch relativ kleine Segmente, bieten jedoch ebenfalls attraktive langfristige Chancen mit immensem Potenzial.

• Unsere Position in Apple haben wir im Laufe des Quartals bei einer starken Performance reduziert. Wir engagieren uns nach wie vor in Apple, weil es ein hochwertiges, gut geführtes und gut positioniertes Unternehmen ist, das in der Vergangenheit erfolgreich hervorragende Produkte für seine Kunden entwickelt hat. Wir behalten jedoch eine Untergewichtung bei, da wir glauben, dass ein langsamerer Produktzyklus sich letztendlich negativ auf das iPhone-Wachstum auswirken wird. Es ist unklar, ob die neuen Produkte und Services des Unternehmens in Zukunft einen bedeutenden Beitrag zur Gewinnsteigerung leisten werden.

Zyklische Konsumgüter

Wir besitzen nach wie vor beträchtliche Positionen in Unternehmen des Sektors zyklischer Konsumgüter, da wir gegenüber spezifischen Titeln im Sektor positiv eingestellt sind. Das Verbrauchervertrauen wird von dem sich bessernden Arbeitsmarkt und niedrigeren Benzinpreisen gestützt. Wir bevorzugen Unternehmen, die von der langfristigen Verlagerung der Konsumausgaben auf den Online-Einzelhandel profitieren. Außerdem konzentrieren wir uns auf Unternehmen, die gut genug aufgestellt sind, um von der steigenden Nachfrage im Reise- und Freizeitsektor zu profitieren.

• Unsere Position in dem Online-Reiseunternehmen Priceline haben wir im Berichtsquartal aufgestockt, da das Unternehmen nach wie vor seine Dominanz in der Branche unter Beweis stellt. Trotz einer allgemeinen Verlangsamung der Reisetrends verzeichnet Priceline weiterhin ein organisches Wachstum und einen starken Anstieg der Buchungen. Zudem stellen die internationale Expansion des Unternehmens und die Expansion in Nicht-Hotel-Immobilien attraktive Chancen für ein anhaltendes langfristiges Wachstum dar.
• Angesichts des neuen Star-Wars-Films und wachsender Bedenken in Bezug auf Kündigungen von Verträgen mit Kabelanbietern entschlossen wir uns dazu, unsere Position in Walt Disney im Laufe des Berichtsquartals zu reduzieren. Online-Streaming-Services stellen eine Herausforderung für Disneys Fernsehnetz dar, weil sich Konsumenten vermehrt von traditionellen Medien abwenden. Insbesondere der Rückgang des Abonnentenwachstums bei ESPN im Berichtszeitraum war kein ermutigendes Zeichen. ESPN hat nämlich eine große Bedeutung für Disneys Kabelgeschäft.

Gesundheitswesen

Wir fokussieren uns weiterhin auf Biotechnologie- und Pharmazieunternehmen, die eine breite Palette von Medikamenten entwickeln, die die Überlebensraten von Patienten deutlich verbessern können und kommerziell erfolgsversprechend sind. Weitere attraktive Chancen in dem Sektor bieten Unternehmen, die einen kosteneffizienten Vertrieb von Produkten und Dienstleistungen bieten. Im Gesundheitssektor werden wahrscheinlich weiterhin Maßnahmen zur Kostenkontrolle umgesetzt, weshalb derartige Unternehmen Potenzial für ein langfristig anhaltendes Wachstum haben.

• Unsere Position in Bristol-Myers Squibb haben wir aufgestockt, da das biopharmazeutische Unternehmen die Markteinführung seines immunonkologischen Medikaments Opdivo weiter erfolgreich vorantreibt. Das Produkt wurde von der US-amerikanischen Arzneimittelzulassungsbehörde FDA für die Behandlung vieler Krebsarten zugelassen und durchläuft derzeit klinische Studien für weitere Indikationen. Wir glauben, dass das immunonkologische Geschäft des Unternehmens im Laufe der Zeit ein starkes Ertragswachstum fördern wird.
• Obwohl Gilead Sciences mit seinen Hepatitis-C-Behandlungen der nächsten Generation bemerkenswerte Erfolge verbuchte, sind einem weiteren deutlichen Wachstum des Geschäfts Grenzen gesetzt, da die Heilungsraten der Behandlung hoch sind. Außerdem ist unklar, ob die sich in der Entwicklung befindlichen Produkte von Gilead das gleiche Potenzial für eine kommerzielle Dominanz haben wie die Hepatitis-C-Behandlungen. Aus diesem Grund beschlossen wir, unsere Position im Berichtsquartal zu reduzieren.