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Arif Husain
Head of Fixed Income bei T. Rowe Price
Eine Fed-Pause schafft Möglichkeiten
Während der Zinspause haben sich Anleihen tendenziell besser entwickelt als der Geldmarkt.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Erträge. Nur zur Veranschaulichung.
Quelle: Bloomberg, Stand: 18. März 2024. Die historische Analyse ermittelt die durchschnittliche Performance des Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index und der Bloomberg U.S. Treasury Bills: 1–3 Months TR Index (Cash) in den sechs Monaten vor der letzten Zinserhöhung der US-Notenbank (Fed), zwischen der letzten Zinserhöhung und der ersten Zinssenkung und in den sechs Monaten nach der ersten Senkung. Die verwendeten Daten für die letzte Zinserhöhung eines Zyklus sind: 31.01.1995, 31.03.1997, 16.05.2000, 29.06.2006, 19.12.2018. Die verwendeten Daten für die erste Zinssenkung sind: 30.06.1995, 30.09.1998, 29.12.2000, 18.09.2007, 01.08.2019.
Die aktive Fixed-Income-Lösung: 3 mögliche Szenarien und die Antworten darauf
Angesichts der aktuellen weltwirtschaftlichen Unsicherheiten halten wir es für sinnvoll, Barmittel im Hinblick auf mögliche Marktszenarien umzuschichten, anstatt sich nur auf ein einziges Ergebnis zu konzentrieren.
Szenario 1 – Wachstum
Investmentlösung: Hohe Erträge
- Dies ist unser Basisszenario: ein Umfeld mit moderatem Wachstum und einer anhaltenden Disinflation.
- Die Anleger werden nach hohen laufenden Erträgen streben und könnten Sorge haben, die Rally am Anleihemarkt zu verpassen.
- Dieses Umfeld bietet attraktive Voraussetzungen für eine aktive Titelauswahl an den Anleihemärkten.
Szenario 2 – Wachstumsrückgang
Investmentlösung: Hohe Qualität
- Die aggressive geldpolitische Straffung 2022 und Anfang 2023 könnte noch zeitverzögert nachwirken.
- Die globalen Zentralbanken sind zu raschen Zinssenkungen gezwungen, und die Anleger werden sich auf qualitativ hochwertige Investments konzentrieren.
- Anleihen schneiden besser ab als Geldmarktfonds.
Szenario 3 – Stagflation
Investmentlösung: Diversifikation
- Höhere Zinsen und anhaltender Druck auf die Fundamentalfaktoren.
- Die Inflation steigt wieder, während das Wachstum stagniert.
- Anleger sollten Strategien diversifizieren und dabei auf ein dekorreliertes Performanceverhalten kombiniert mit einer aktiven Zinssteuerung und Titelauswahl achten.
Risiken: Informationen zu fondsspezifischen Risiken sind dem Prospekt zu entnehmen.
Allgemeine Fondsrisiken
Kapitalrisiko – Der Wert Ihrer Anlage ändert sich und wird nicht garantiert. Er wird durch Veränderungen des Wechselkurses der Basiswährung des Fonds gegenüber der Zeichnungswährung beeinflusst, sofern es sich um unterschiedliche Währungen handelt. Gegenparteirisiko – Eine juristische Person, mit der das Portfolio Transaktionen tätigt, kommt ihren Verpflichtungen gegenüber dem Portfolio möglicherweise nicht nach. ESG-/Nachhaltigkeitsrisiko – Der Wert der Anteile und die Performance des Fonds können durch ESG- und Nachhaltigkeitsrisiken wesentlich geschmälert werden. Geografisches Konzentrationsrisiko – Sofern ein Fonds einen großen Teil seines Vermögens in einer bestimmten geografischen Region anlegt, wird seine Wertentwicklung stärker von Ereignissen in dieser Region beeinflusst. Absicherungsrisiko – Versuche eines Fonds, bestimmte Risiken durch Absicherungspositionen zu mindern oder zu beseitigen, haben möglicherweise nicht den gewünschten Erfolg. Anlagefondsrisiko – Anlagen in Fonds sind mit bestimmten Risiken verbunden, denen ein Anleger bei einer Direktanlage an den Märkten nicht ausgesetzt wäre. Managementrisiko – Der Investmentmanager oder seine Beauftragten können zuweilen feststellen, dass ihre Verpflichtungen gegenüber dem Fonds mit ihren Verpflichtungen gegenüber anderen von ihnen verwalteten Investmentfonds kollidieren (wenngleich in diesen Fällen alle Fonds gleichberechtigt behandelt werden). Operationelles Risiko – Betriebsausfälle könnten zu Störungen des Fondsbetriebs oder finanziellen Verlusten führen.
Fundierte Einblicke
Unsere aktuellen Einschätzungen zu Anlegern, die ihre Barmittel umschichten.
T. Rowe Price Insights
Der Zeit voraus
Lesen Sie die aktuellen monatlichen Einblicke von unserem Fixed Income CIO, Arif Husain
*Aufgrund einer anhaltenden Marktunsicherheit und stark steigender Zinsen haben Anleger in den letzten zehn Jahren weltweit die Rekordsumme von 5,5 Billionen US-Dollar in Geldmarktfonds gehortet (Broadridge GMI, Dezember 2023).
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